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资产配置与基金推荐周报:从不同阶段看黄金的趋势特征

类别:期货理财 日期:2021-1-3 22:14:10 人气: 来源:

  黄金资产趋势特征明显: 将过去十多年的行情分为 7个区间,我们发现黄金不同区间的收益分布特征明显, 周动量的延续特性在上涨阶段十分显著。虽然拉长时间来看,黄金有一定的均值回复特性,但一旦趋势来临,短期有很强的延续性。 我们发现使用周动量调仓的趋势比月度调仓更能抓住黄金的强趋势。

  单因子择时: A 股维持中性,港股信号较弱。 工业增加值、新增社融对 A 股的影响方向连续 4个月为正,当前数据偏弱;而港股方面,PB、失业率当前都不显著,通胀当前维持 3.3%,持续处于高位,因子持续对港股产生反向驱动,单因子择时信号并不乐观。

  大类资产表现: A 股小幅回落,美股黄金反弹。 1)大类资产净值变化: A 股经历了一定时段的震荡调整,今年以来整体走势仍较好,港股近一年全面落后其他权益指数,黄金近一年涨幅超过 30%。( 2)大类资产波动率变化: 近期权益类波动率水平较为稳定,黄金波动率继续上行, 6个月波动率接近 15%。

  大类资产驱动因子变化: 工业增加值持续正向影响 A 股。 无论从驱动因子还是择时因子角度,工业增加值都在近期对 A 股产生了明显的正向驱动。 7月工业增加值同比为 4.8%,较前期继续回落,给 A股带来一定压力。中证 500过去 2年的估值持续下行,维持在时序最低位,为反弹提供了一定支持。 高 CPI 持续反向影响港股。

  资产配置策略: 维持短期中风险,长期低风险判断。 1) 长短期风险区间预判模型: 组合 8月上涨 0.5%,模型维持 9月短期风险为中级别,长期风险为低级别,对应长短期风险区间预判组合沪深 300仓位为 25%; 2)风险预算组合: 受益于抓住黄金的配置机会, 8月 3个组合分别上涨 0.88%、 1.86%、 2.36%, 9月初组合进行调整,稳健组合对各资产的配置比例基本稳定,平衡、进取型组合减少了对美股的配置,小幅增加债券的配置。

  基金市场回顾: 中证偏股基金指数(包括混合偏股型和股票型基金)本周上涨 0.24%,今年以来上涨 33.25%;中证债券基金指数本周上涨 0.01%,今年以来上涨 3.01%。

  基于 Barra 风险模型的偏股型基金组合本周小幅跑赢基准: 组合本周持续回升,小幅上涨 0.68%,同期中证偏股型基金指数上涨0.24%,组合本周持续跑输基准 0.44个百分点。 2019年 1月 1日以来,组合累计上涨 33.49%,跑输基准指数 0.05个百分点。玉米地的大嫂

  

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